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【原油】WTI与Brent的价差创2014年1月底以来最大值

时间:2018-06-14              来源:广物能源              阅读:773次



  截至6月13日,WTI与Brent之间的价差为10.10美金/桶,较今年年初上涨了62.9%。自2017年下半年以来,WTI与Brent之间的价差开始呈现放大的态势,从上图中可以看到,2017年下半年以前,WTI与Brent之间的价差一直徘徊于3美金/桶的附近,然而从2017年8月份起,两者间的价差迅速突破4美金/桶并保持在7美金/桶左右,并持续了7个月的时间(见上图)。

  此后,虽然WTI与Brent之间的价差一度回归到了4美金/桶附近,但自2018年二季度起,两者间的价差又开始扩大,进入6月份以后,两者间的价差节节突破,并达到了11美金/桶,创下了2014年1月底以来的最大值。

  2008年金融危机之前,WTI与Brent之间一般呈现正向价差,且正常价差在3-4美金/桶左右。但随着WTI交割库——库欣库存的涨库压力逐步加大,金融危机之后WTI与Brent便呈现负向价差,且随着库存的上涨,两者间的价差越发拉大,最大价差一度逾20美金/桶。

  一直到了2014年,WTI与Brent的价差开始缩水,并一度回归到4美金/桶以内。到了2015年12月下旬,该值缩水至1美金/桶以下,为2008年以来的最低值。但到了2017年8月起,两者间的价差又重新反弹到了4美金/桶以上。从WTI与Brent的价差变化的轨迹究其背后的原因,导致近年来两者间价差逐步放大主要来自两个方面。

  一是随着近两届美国总统倡导实现能源独立以来,美国的原油供应量迅速增加。截至6月8日当周,美国石油活跃钻井数增加1座至862座,过去10周内第9次录得增长,续刷2015年3月来新高,去年同期美国石油活跃钻井数为741座。此外,美国的石油数据显示,截至5月底,美国的原油产量已涨至1080万桶/日。这是导致WTI原油价格走低的主要原因。

  二是其他地区的原油供应持续收紧。2016年11月底,OPEC意外宣布减产180万桶/日,随后俄罗斯主动加入减产行列,从每月公布的减产情况来看,OPEC一直保持超额减产的记录,使得欧亚地区的原油供应量得到了有效控制。此外,美国不断挑起中东地区的地缘政治风险,包括伊朗在内的部分波斯湾国家的原油产量始终不太稳定,2018年4月份,经合组织商业原油库存跌310万桶至28.09亿桶,为三年来低位。这是令Brent原油价格走高的重要原因。

  以上两点造就了WTI与Brent的价差逐步加大的结果,随着两者间的价差拉大,对于全球的原油供应格局来说,将会产生深远影响。其中最大的改变,是价格低廉的美国原油将大规模进驻欧亚地区,与中东产油国形成正面的交锋。从美国的原油出口数据来看,2017年之前,美国每月原油的出口量平均保持在50万桶/日,而到了2018年6月上旬,该数值已经达到了203万桶/日,较2017年之前翻了四番,不可不谓是量的飞跃。

  受到美国制裁的影响,伊朗和委内瑞拉原油供应出现了极大的不稳定性,OPEC出于维稳市场的考虑,有可能提前结束减产。6月22-23日的OPEC会议上,一旦做出增产的决定,那么将会在很大程度上缩小WTI与Brent的价差,届时WTI与Brent之间的地区套利空间将会大大缩水。

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