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【汽柴油】国内汽柴行情涨声一片,地炼至西南套利低位震荡

时间:2018-08-14              来源:金联创              阅读:606次



  7月份至目前,国际原油期货价格整体呈现震荡走跌态势。其中,7月份国内成品油零售价兑现一涨一跌。8月上旬国际油价窄幅震荡,但由于汇率持续走跌影响,国内成品油兑现小涨。在此期间,国内汽柴油行情震荡上行为主,目前成品油价格已涨至2014年高位水平。由于国内汽柴价格波动频繁,因此地炼(陕西及山东)至西南地区套利空间较为震荡。分析来看:

  汽油方面:由上图可见(图中西南价格取自重庆主流成交价),7上旬国内成品油零售价兑现年内最大涨幅,消息面提振市场。陕西地炼随势上行,山东地炼略显震荡,但整体亦有所提升。同时,西南地区汽油价格亦有推涨,且涨幅略高于地炼,因此地炼(陕西及山东)与西南地区套利震荡走高。中下旬,国际油价走势转弱,成品油零售价兑现下调,消息面利空增加。其中,山东地炼库存低位,且汽油发票紧张,汽油价格连续走高。随着山东地炼价格走高,对陕西地区市场冲击减弱,陕西地炼汽油价格亦有明显提升。虽然受成本制约,西南地区汽油价格有所上调,但涨幅不及地炼,因此地炼(陕西及山东)与西南地区套利大幅度收窄。月末,低库存支撑下,山东地炼涨势仍然不止,陕西地炼价格亦继续走高。但同时,西南地区降水增多,资源供应情况受到影响,区内汽油价格大幅攀升,因此地炼(陕西及山东)与西南地区套利再度反弹。而进入8月份,零售价小涨,对市场仍有一定支撑。且地炼出货顺畅,库存低位不改,陕西及山东地炼仍保持上行节奏,但西南地区汽油价格则涨至高位之后趋稳,地炼(陕西及山东)与西南地区套利再度回落。

  整体而言,7月至今地炼(陕西及山东)至西南地区汽油套利维持低位区间震荡,虽然套利值仍处于正向,但套利空间有限。截止8月14日,山东地炼-西南地区汽油理论价差为264元/吨,较7月初跌42元/吨。西北地炼-西南地区汽油理论价差在220元/吨,较7月初持平。理论上看,西北-西南汽油套利有限,但延长集团对省外铁路运输价格目前优惠380元/吨,因此加上运费及损耗,仍可小幅套利。而山东-西南地区扣除运输及其他费用,几无套利空间可言。

  柴油方面:由上图可见(图中西南价格取自重庆主流成交价),7月-8月份,国内高温多雨天气为主,理论上是处于柴油消费淡季,但由于山东地炼开工率较低,库存亦维持低位,支撑价格不断走高。受山东地炼价格不断走高影响,国内其他地区柴油行情亦保持上行态势。总体来说,柴油套利走势大致与汽油一直,但波动幅度相对有限,整体套利走势脉络清晰。

  截止8月14日,山东地炼-西南地区柴油理论价差在438元/吨,较7月初跌14元/吨,铁路运输空间有限,水路运输利润尚可,但受雨水影响明显。而西北地炼-西南地区柴油理论价差在280元/吨,较7月初涨30元/吨。延长集团柴油省外铁路运输价格优惠320元/吨,贸易商操作空间尚可。

  就后市而言,国际油价高位震荡,消息面对市场影响有限。虽然山东地炼开工率有所反弹,但依然处于低位水平,加之,库存量低位,因此价格方面仍有一定支撑。同时,陕西地炼近期出货顺畅,库存量亦明显下降,汽柴价格易涨难跌。受成本因素制约,西南地区汽柴油行情亦维持高位运行。预计近期地炼(陕西及山东)至西南地区套利空间波动不大,整体维持低位波动,贸易商操作空间受限。
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