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【甲醇】甲醇产业链盈利差异化特征持续

时间:2018-09-18              来源:金联创              阅读:532次



  9月初至今,国内甲醇市场整体表现相对偏强,行业供应趋紧、烯烃外采增量配合产区企业低库存把控节奏尚好等因素支撑,主产区西北市场得以持续性推涨,部分企业停售、预售较好。截止上周五陕西2950-3150元/吨,合同实行为主,较8月底走高300-350元/吨;内蒙古2880-2950元/吨,较8月底上涨230-270元/吨,部分企业亦停售待市。

  值得一提的是,甲醇行情大幅拉涨背景下,上游端生产企业盈利水平抬升明显;与此同时,原料端给予下游产业成本压力亦逐步走强,传统下游部分产品盈利状况再度压制成本线或下方,甲醇供需端链条盈利差异化特征持续中。具体来看:

  甲醇生产端:9月初以来,我国不同工艺路线制甲醇项目整体盈利情况表现较好,且自月中起,气头(西南)、煤头(西北)理论盈利均超1000元/吨;焦炉气制甲醇项目理论水平达1550-1600元/吨。据金联创数据显示,近段时间西南天然气制甲醇参考利润围绕在950-1100元/吨,较去年同期增幅近250-400元/吨;西北煤制甲醇参考在900-1140元/吨,较去年同期走高400-500元/吨。基于对四季度产品供需基本面偏多预期下,短期内甲醇生产端相对高利润局面将延续;不过,需警惕冬季供暖季,煤炭、天然气等原料端供应不足所引起的原料价格上涨压制;尤其,经历过2017年四季度“气荒”极端性影响后,今年国家、相关部门虽有相关政策去提前应对,天然气供应趋紧缓解节奏仍需要时间去考验、需要市场去应验,后续仍持续警惕工业气限气节点问题。

  就当前甲醇下游盈利情况来看,差异化特征仍存。其中醋酸行业维持相对高利润水平,目前江苏地区理论盈利水平达1400-1500元/吨;值得一提的是,近两年伴随终端聚酯产业旺盛,PTA部分项目陆续复工,且行业整体开工提升明显,与此同时,该下游对醋酸需求量亦有所增加;此外,醋酸酯、醋酸酐及双乙烯酮等对需求均相对稳健。在此背景下,当前我国醋酸行业已逐步向紧平衡状态转变,产业利润短期将维持相对客观局面。

  甲醛、二甲醚产业盈利状况显一般,虽部分时段产品价格随原料有所调涨,然整体涨幅受制于产业需求较明显。截止目前,山东甲醛理论盈利水平在120-125元/吨,较8月底上涨30元/吨;河南二甲醚理论亏损达240元/吨,较8月底走低40元/吨,值得一提的是,近年来,原料外购性二甲醚工厂整体盈利显欠佳,而一体化二甲醚项目经济性较好,如河南部分二甲醚项目开工尚可。
  此外,甲醇制烯烃作为甲醇最大下游需求产业,在面临原料价格大幅拉涨背景下,近日产业项目运行动向关注度倍增。据金联创了解,9月初以来除西北部分项目外采增量外,上周山东部分MTO项目略有降负,目前港口MTO项目维持平稳,基于原料消化节奏来看,后续需密切关注部分MTO采购介入节点,且在甲醇价格下压空间有限下,亦需警惕MTO行业开工变化节奏。

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